蚂蚁集团上市前夕，胡祖六深陷"贱卖"股权疑云

投资者称，2018年6月，蚂蚁集团完成第三轮融资估值为1500亿美元，蚂蚁集团近期拟登陆A+H，按照市场预期，寻求 IPO 估值至少2000亿美元，故在2018年12月底0.1%股份价值至少也达10亿元人民币，最后却被以4.49亿元人民币明显不公允的价格打包“甩卖”。

“如果是好的项目，转让时我们会要求竞标，前期会有几家意向方，各自报价，选条件给的最好的机构，如果是一般的项目，在前几年的市场里，可能找到一家接盘方就不错了，但蚂蚁属于争抢项目，肯定是好项目。”该信托人士表示。

一位资深投资者向界面新闻记者描述了他投资的一款PE信托产品在资产到期退出前的流程。该信托投资了境外某上市公司回A的科技项目，由于政策变化，战略新兴板没有如期而至，信托面临到期，底层信托资产无法退出。由于资产优质，信托公司在一级市场找了3家意向方竞标，最后取最高价转让。

与此同时，界面新闻记者了解到，据蚂蚁集团员工透露，员工离职前公司会按上一轮估值对员工手中股票进行回购。

假如按照此价格横向计算，胡祖六团队在2019年将信托资产转让时，将按照2018年那轮融资价格粗略计算，胡祖六团队的转让价格也偏低，投资者应获得的收益为3倍以上。

“割韭菜”疑云之三：华夏基金可能也遭“贱卖”？

除了颇受关注的蚂蚁集团外，华夏基金也存在类似情况。

据产品清算报告，L1102中有八成资金投向华夏基金，从常理上来说有悖于股权投资做组合的逻辑，而且在除去分红后，华夏基金退出时的估值是下降的。

具体而言，L1102用于投资华夏基金的投资金额为17.04亿，退出时获得的金额为15.54亿，如果算上获得的1.52亿分红，净收益才勉强为正，最后收益为188万。

2011年11月，由春华资本掌控的山东海丰集团斥资18亿元收购华夏基金10%股权。

综合春华（天津）股权投资合伙企业（L1102）产品管理报告显示，2011.10～2015年6月，完成了对A项目（华夏基金管理有限公司）的投资及约30%的退出。也就是说，信托资产占有华夏基金约7%的股份。

2018第四季度，L1102持有的A项目的70%投资规模，其中35%转让给瑞驰一号（天津）投资中心（有限合伙），35%转让给瑞驰二号（天津）投资中心（有限合伙）。一号、二号均系归属于胡祖六团队的春华资本，而且一号、二号与信托投资平台L1102这三家企业的执行事务人系同一人，均为胡祖六团队的春华明德（天津）股权投资管理合伙企业。

公开资料显示，上市公司中信证券（600030.SH）为华夏基金大股东，持股比例为62.2%。据中信证券历年年报，华夏基金是一只稳定的“利润奶牛”，其2015年至2019年的净利润为14.14亿、14.58亿、13.67亿、11.4亿、12.01亿。

但和蚂蚁集团这样的科技公司相比，华夏基金在一级市场的估值较难找到参照对比。

据产品清算报告，底层项目投资收益方面，L1102于2015年5月完成了全部3个项目的投资，包括A项目（华夏基金股权）、B项目（一家医疗服务公司）、C项目(蚂蚁集团）总投资额为21.03亿，退出及分红累计收回24.7亿，为投资金额的117%。

加上申购费，102万进去，8年时间获得了105万，年化收益率远远低于活期存款，但是并不是投资的资产不够好，而是非常好的，获得这么一个结果连信托公司脸上都挂不住。”白先生表示。

据白先生向界面新闻记者出具的银行流水，于2019年4月收到该产品的最后一笔2.78%的分红，而这笔分红却是信托公司贴的，因为按照胡祖六方面的回款，如果不算2%的申购费，投资100万进去回来102万，一点没赚。“后来信托公司高管开会，决定每人再补了这最后2.78%的钱。”

据产品清算报告，信托公司本着受益人利益最大化的原则，与合伙企业管理人商谈延长期内管理费的具体收取安排，最终争取到：1）管理人同意免除自2017年11月延长期的所有费用，2）管理人退还5686万元管理费。

为何收益还是这么少？原来还没算上管理费。扣除后来答应退还的部分，最后收取的管理费仍然高达2.39亿。

“项目投资’低价’转给关联方，最后还收了2亿多管理费。资产管理行业的本心不是应该是给客户挣钱吗？”白先生表示对此不解。

（编辑：185手机网）

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